醫(yī)療賽道的下一個(gè)10年機(jī)會(huì)在哪里
發(fā)布時(shí)間：2022-02-22 09:44:09
發(fā)布者：創(chuàng)始人
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▎醫(yī)療健康是當(dāng)之無(wú)愧的剛需產(chǎn)業(yè)，勢(shì)必成為下一個(gè)十年甚至今后幾十年的投資熱點(diǎn)。
無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)毋庸置疑是“焦點(diǎn)”是“寵兒”。
從數(shù)據(jù)上看，動(dòng)脈網(wǎng)發(fā)布的《2021年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)資本報(bào)告》顯示，2021年，全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共發(fā)生3591起融資事件，同比增長(zhǎng)70%；融資事件增加3052起，同比增長(zhǎng)約63%?？梢?jiàn)，一級(jí)市場(chǎng)的資本對(duì)于醫(yī)療健康賽道的狂熱。再看市場(chǎng)風(fēng)向，有關(guān)新冠病毒檢測(cè)試劑、疫苗、治療藥物等產(chǎn)品研發(fā)和上市的報(bào)道接連不斷，成為貫穿2021年醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展的主旋律。展望2022年，中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)的投資風(fēng)向會(huì)發(fā)生哪些變化？各細(xì)分賽道呈現(xiàn)哪些機(jī)會(huì)？資本“下注”之時(shí)候更看好企業(yè)的哪些特質(zhì)？醫(yī)療健康行業(yè)留給創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)還有哪些？投資蒙鈦奇記者通過(guò)與業(yè)內(nèi)多位投資人士進(jìn)行對(duì)話，探索2022年醫(yī)療賽道的變革與機(jī)遇。從“跟隨者”走向“創(chuàng)新者”
投資蒙鈦奇：從長(zhǎng)周期看，醫(yī)療健康行業(yè)在一二級(jí)市場(chǎng)的炙手可熱現(xiàn)象，是何原因所致？
盈科資本合伙人、生物醫(yī)藥事業(yè)部總裁施正政：我們始終堅(jiān)持一個(gè)基本判斷，就是醫(yī)療健康是當(dāng)之無(wú)愧的剛需產(chǎn)業(yè)，勢(shì)必成為下一個(gè)十年甚至今后幾十年的投資熱點(diǎn)。
第一，人口老齡化是我們正在經(jīng)歷的確定的結(jié)構(gòu)性變化，人口老齡化進(jìn)程將拉動(dòng)生物醫(yī)藥行業(yè)巨大的市場(chǎng)需求。第二，中國(guó)經(jīng)過(guò)20余年的努力，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了基本醫(yī)療保險(xiǎn)的普及，覆蓋了全球1/5人口，由此釋放了大量剛性需求。第三，隨著我國(guó)步入中等收入國(guó)家行列，14億人口正從“生存型”醫(yī)療健康消費(fèi)，快速升級(jí)為“品質(zhì)型”消費(fèi)，人均健康支出有廣闊增長(zhǎng)空間，比如與美國(guó)2020人均健康支出一萬(wàn)美元相比，仍然有10幾倍的差距。第四，從退出渠道來(lái)看，資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、港交所18A，再加北交所，為醫(yī)藥企業(yè)登陸資本市場(chǎng)提供了良好的途徑，并為投資者帶來(lái)了順暢的退出機(jī)制。雖然醫(yī)藥指數(shù)最近有所回調(diào)，但是拉長(zhǎng)維度，最近10年醫(yī)藥指數(shù)的漲幅接近10倍。高榕資本合伙人楊昆：首先，從技術(shù)角度，近年來(lái)醫(yī)療創(chuàng)新層出不窮，比如基因、細(xì)胞治療、mRNA等等，這些不斷涌現(xiàn)的新技術(shù)，受到全球投資人熱捧。產(chǎn)業(yè)層面，集采制度之后，從醫(yī)藥到器械，產(chǎn)業(yè)的思路發(fā)生很大變化。集采也倒逼醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新，去做全球首創(chuàng)、做同類(lèi)第一（first-in-class），才能獲得回報(bào)。新冠疫情一定程度上也起到了加速作用，讓國(guó)家、乃至全世界對(duì)醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有了新的認(rèn)知，也提高了全民的健康認(rèn)識(shí)。投資蒙鈦奇：近年來(lái)，醫(yī)療健康行業(yè)的投資風(fēng)向發(fā)生了哪些變化？呈現(xiàn)出哪些新的特點(diǎn)？
經(jīng)緯創(chuàng)投：后疫情時(shí)代，在戰(zhàn)勝疾病、健康和長(zhǎng)壽這種剛性需求方面，整個(gè)醫(yī)療行業(yè)開(kāi)始高度重視從研發(fā)到銷(xiāo)售每一環(huán)節(jié)的突破與效率提升。生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新是散發(fā)式創(chuàng)新，它難以被巨頭壟斷，而它的上游CRO與下游支付端，則是越大越強(qiáng)。
盈科資本合伙人、生物醫(yī)藥事業(yè)部總裁施正政：很明顯，近年醫(yī)療健康行業(yè)的投資風(fēng)向是緊跟并且放大了國(guó)家層面政策的變化。比如集采政策的出臺(tái)和常態(tài)化，未盈利企業(yè)IPO政策的出臺(tái)，以及科創(chuàng)版科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引的公布等，都帶來(lái)投資熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)變甚至震蕩。特別是，2021年CDE發(fā)布《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》后對(duì)整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和投資理念所帶來(lái)的沖擊。這與盈科資本自始至終堅(jiān)持的“發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造臨床價(jià)值”的投資宗旨不謀而合。曾經(jīng)市場(chǎng)上項(xiàng)目大多一度是“跟隨式”創(chuàng)新，做“me too”產(chǎn)品，比如創(chuàng)新藥主要集中于熱門(mén)靶點(diǎn)，同質(zhì)化嚴(yán)重，有些“創(chuàng)新”并不創(chuàng)造真正的臨床價(jià)值。而在“《指導(dǎo)原則》后時(shí)代”，我們生物醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)很明顯的發(fā)現(xiàn)很少見(jiàn)到“me too”/”me better”的BP了，而最多出現(xiàn)的項(xiàng)目關(guān)鍵字是 “同類(lèi)第一（first in class）”和“同類(lèi)最優(yōu)(Best-in-Class) ”。但是我們也要發(fā)揮專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)，謹(jǐn)慎評(píng)估，主要是看一個(gè)藥物或器械產(chǎn)品能不能解決未滿(mǎn)足的臨床需求而實(shí)現(xiàn)臨床價(jià)值。嚴(yán)格意義上說(shuō)，“first in class” 是一個(gè)產(chǎn)品成功上市后被追認(rèn)的，而“best in class” 是黑天鵝事件。另一個(gè)投資風(fēng)向是鼓勵(lì)企業(yè)“出?！?，從對(duì)外授權(quán)許可（license out）做起，最終產(chǎn)品獲FDA批準(zhǔn)上市，雖然在國(guó)際化進(jìn)程上還有不少困難需要克服。中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊表示，醫(yī)療行業(yè)和中國(guó)過(guò)去很多行業(yè)的發(fā)展模式都是一樣的，先從渠道、模式創(chuàng)新起步，然后逐步往技術(shù)含量越來(lái)越高的方向發(fā)展，逐漸用創(chuàng)新技術(shù)去解決問(wèn)題。最近幾年，整個(gè)行業(yè)對(duì)創(chuàng)新藥和高端醫(yī)療器械的關(guān)注度越來(lái)越高。從投資領(lǐng)域來(lái)看，從投傳統(tǒng)的小分子、大分子藥物轉(zhuǎn)向投新興生物技術(shù)（基因治療、基因編輯、核酸藥物、細(xì)胞治療）及新modality（多抗、多肽/抗體/小分子偶聯(lián)藥物，protac），與國(guó)外認(rèn)知差在不斷縮小。從投資環(huán)節(jié)來(lái)看，隨著新興技術(shù)從高校轉(zhuǎn)化的頻率加快，投資階段不斷前移，行業(yè)在學(xué)習(xí)美國(guó)風(fēng)投孵化模式，從投頂級(jí)工業(yè)研發(fā)人才轉(zhuǎn)向投頂級(jí)科學(xué)家。高榕資本合伙人楊昆：首先，中國(guó)醫(yī)療健康投資越來(lái)越回到科學(xué)的基本面；其次，醫(yī)療投資回到行業(yè)本身，即需要從科學(xué)推進(jìn)到臨床，再推出真正的商業(yè)化產(chǎn)品，貫穿臨床和產(chǎn)業(yè)。最后，醫(yī)療一直是細(xì)分市場(chǎng)，未來(lái)一定是在細(xì)分領(lǐng)域充分地挖掘能夠占據(jù)龍頭地位的企業(yè)。資本“圍剿”高壁壘、強(qiáng)創(chuàng)新項(xiàng)目
投資蒙鈦奇：醫(yī)療健康行業(yè)之中，您更看好哪些細(xì)分賽道？理由是什么？
北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣：我們?cè)谏镝t(yī)藥領(lǐng)域是全賽道布局，選擇有產(chǎn)業(yè)化前景和商業(yè)邏輯成立的先進(jìn)技術(shù)。比如，我們幾年前投的基因治療治療領(lǐng)域，今年已經(jīng)看到有產(chǎn)品獲批上市，近兩年布局較多的基因治療、新型疫苗、RNAi這些都是具備較好成長(zhǎng)性和產(chǎn)業(yè)化前景的領(lǐng)域。盡管醫(yī)療健康行業(yè)投資火熱，北極光仍然堅(jiān)持早期科技的投資策略。在我負(fù)責(zé)的生物醫(yī)藥領(lǐng)域同樣是“投早、投高、投差異”。具體而言，首先是前瞻性地預(yù)判技術(shù)，在大浪到來(lái)之前看準(zhǔn)賽道；其次，在高門(mén)檻的生物醫(yī)藥賽道之上，尋找技術(shù)壁壘高、產(chǎn)業(yè)化前景好的項(xiàng)目；再者，布局創(chuàng)新、差異化競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，而非“me too”型企業(yè)。經(jīng)緯創(chuàng)投：經(jīng)緯一直重視大醫(yī)療領(lǐng)域的投入和布局，最近幾年更是加速重倉(cāng)醫(yī)療。在大邏輯上，投資的重心是關(guān)注技術(shù)平臺(tái)的突破在各個(gè)疾病領(lǐng)域的應(yīng)用，抓住全球各個(gè)技術(shù)平臺(tái)針對(duì)不同疾病在探索期（顛覆性技術(shù)的出現(xiàn)）、萌芽期（概念初步驗(yàn)證）和突破期（初步有同類(lèi)產(chǎn)品上市）的早期機(jī)會(huì)。基于對(duì)新型生物技術(shù)的理解，經(jīng)緯在產(chǎn)業(yè)鏈的中間創(chuàng)新藥領(lǐng)域，扎下合成生物學(xué)、細(xì)胞和基因治療、偶聯(lián)和降解藥物、下一代靶點(diǎn)（小分子和生物大分子）、新冠疫苗等幾個(gè)據(jù)點(diǎn)，然后圍繞據(jù)點(diǎn)橫向擴(kuò)大，覆蓋更多技術(shù)流派，從而形成一個(gè)網(wǎng)狀生態(tài)。盈科資本合伙人、生物醫(yī)藥事業(yè)部總裁施正政：從醫(yī)藥創(chuàng)新數(shù)量及對(duì)全球的貢獻(xiàn)來(lái)看，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的整體水平已經(jīng)從第三梯隊(duì)進(jìn)入到第二梯隊(duì)。但是跑步的速度是參差不齊的，我們更看好那些能盡快進(jìn)入“并跑”甚至“領(lǐng)跑”位置的細(xì)分賽道。第一，在代差較小的新興技術(shù)領(lǐng)域，如合成生物學(xué)、細(xì)胞和基因治療、ADC、干細(xì)胞與再生醫(yī)學(xué)、AI制藥等，中國(guó)具備資金和CXO優(yōu)勢(shì)，有機(jī)會(huì)通過(guò)高效試錯(cuò)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。第二，在一些具有“中國(guó)特色”的疾病領(lǐng)域，如胃癌、食道癌、肝癌等，以及中國(guó)發(fā)病率較高的“罕見(jiàn)病”，其治療藥物的開(kāi)發(fā)，因?yàn)檎加胸S富的臨床資源，中國(guó)有望先實(shí)現(xiàn)突破。第三，是跨界創(chuàng)新，將人工智能、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)、各類(lèi)硬科技、與生命科學(xué)跨界融合，可能產(chǎn)生新一代的顛覆產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)擁有大量?jī)?yōu)秀工程師、醫(yī)藥研發(fā)專(zhuān)業(yè)人才，在涉及多學(xué)科的跨界創(chuàng)新領(lǐng)域我們可能會(huì)有新突破。高榕資本合伙人楊昆：我們看到，人工智能、智能制造、生命科學(xué)領(lǐng)域的突破，共同構(gòu)成了醫(yī)療創(chuàng)新的源泉。我們看好這些技術(shù)的匯集點(diǎn)，所誕生的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的醫(yī)療科技企業(yè)。AI+醫(yī)療領(lǐng)域，除AI醫(yī)療影像，未來(lái)，AI制藥領(lǐng)域的早期發(fā)現(xiàn)、蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)、手術(shù)機(jī)器人、AI與智能醫(yī)療設(shè)備的結(jié)合等方面，相信仍會(huì)有諸多單點(diǎn)突破。制造+醫(yī)療方面，看好新材料、新技術(shù)、新工藝與醫(yī)療的結(jié)合。例如，器械和IVD方面，本身與制造就是天然的結(jié)合；新藥研發(fā)方面，智能制造技術(shù)的應(yīng)用，將帶領(lǐng)新藥的生產(chǎn)制造過(guò)程走向智能化、無(wú)人化，新材料也將對(duì)藥品遞送、制劑起到推動(dòng)作用；機(jī)器人應(yīng)用于醫(yī)療，除了手術(shù)機(jī)器人等臨床方向，也會(huì)在上游生產(chǎn)、下游醫(yī)療服務(wù)等方面有廣泛空間。投資蒙鈦奇：2021年上半年醫(yī)療健康行業(yè)項(xiàng)目呈現(xiàn)融資階段早、融資金額高現(xiàn)象，是估值合理？還是行業(yè)過(guò)熱的傳導(dǎo)效應(yīng)？
北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣：2021年天使輪、A輪估值等同于以往B輪的估值，不到兩年的時(shí)間里賽道早期輪次平均估值翻了3~4倍。醫(yī)療健康項(xiàng)目的估值不斷攀高，而業(yè)務(wù)進(jìn)展卻并未呈現(xiàn)相同的變化趨勢(shì)。資本的大舉涌入無(wú)疑是把“雙刃劍”——一方面為創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新提供了空間，同時(shí)也加速著生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；另一方面，則是資本相爭(zhēng)下行業(yè)的非理性繁榮，或埋下藥企陣亡潮的隱患。
中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊：短期是過(guò)熱的，在過(guò)去一兩年里，疫情推高了醫(yī)療領(lǐng)域的整體估值。這主要是因?yàn)樾袠I(yè)熱度較高，競(jìng)爭(zhēng)激烈迫使回報(bào)率降低導(dǎo)致的。高榕資本合伙人楊昆：對(duì)于估值問(wèn)題，縱觀醫(yī)療科技的發(fā)展，在投資的帶動(dòng)下，一定程度會(huì)加速技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，例如測(cè)序、蛋白等賽道，盡管有個(gè)別公司沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，但整體賽道有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。但對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)，高估值可能是陷阱，核心考驗(yàn)企業(yè)能否解決真實(shí)存在的問(wèn)題。平臺(tái)型技術(shù)，就需要做整合、合作、服務(wù)、轉(zhuǎn)化，體現(xiàn)階段性?xún)r(jià)值；治療型技術(shù)，就需要推進(jìn)臨床，用臨床數(shù)據(jù)在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。投資蒙鈦奇：投資醫(yī)療健康項(xiàng)目的時(shí)候，我們更看重創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)始人哪些特點(diǎn)？
北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣：北極光投資醫(yī)療健康行業(yè)已經(jīng)超過(guò)十年，以我本人長(zhǎng)期專(zhuān)注的生物醫(yī)藥領(lǐng)域?yàn)槔?，生物醫(yī)藥的本質(zhì)是治病救人，因此北極光更看重團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)業(yè)化落地能力和安全性已得到初步驗(yàn)證的先進(jìn)技術(shù)。經(jīng)緯創(chuàng)投：第一，在合成生物學(xué)領(lǐng)域，我們持續(xù)看好通過(guò)高效改造細(xì)胞通路，在新藥研發(fā)、細(xì)胞工程和高端生物制造領(lǐng)域廣闊的應(yīng)用前景。我們很早就堅(jiān)決投入到合成生物學(xué)中，累計(jì)投資了超10家初創(chuàng)公司，包括恩和生物（Bota Bio），呈源生物（RootPath）、Senti Bio、啟函生物、周子未來(lái)、元育生物等等。第二，經(jīng)緯非常重視全球領(lǐng)先的突破性技術(shù)。例如異體通用型CAR-T細(xì)胞治療公司優(yōu)賽諾生物，其研究者發(fā)起的臨床研究（IIT）數(shù)據(jù)應(yīng)該是全球范圍內(nèi)最領(lǐng)先的數(shù)據(jù)之一。以及3D打印藥物公司三迭紀(jì)，全球僅有4個(gè)進(jìn)入進(jìn)入或完成注冊(cè)申報(bào)的3D打印藥物，而三迭紀(jì)一家公司就占了75%。第三經(jīng)緯非常重視國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。在器械、診斷方面，經(jīng)緯除了收獲了沛嘉醫(yī)療和科美診斷外，同時(shí)在手術(shù)機(jī)器人、心血管疾病的光學(xué)診斷、內(nèi)窺鏡等領(lǐng)域持續(xù)投入，這些領(lǐng)域都有潛在的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。盈科資本合伙人、生物醫(yī)藥事業(yè)部總裁施正政：一般說(shuō)來(lái)，投資人對(duì)醫(yī)療健康項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的要求非常高，既要有專(zhuān)業(yè)能力、又要有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)、人格魅力和高超企業(yè)管理水平。但是主要通過(guò)他們的業(yè)績(jī)來(lái)判斷，有時(shí)候觀察半年到一年，就能看出團(tuán)隊(duì)推進(jìn)項(xiàng)目的速度，效率和風(fēng)格了。團(tuán)隊(duì)也在鍛煉中進(jìn)步，有時(shí)一年后再溝通，會(huì)看到一個(gè)完全不同的精神面貌和自信的團(tuán)隊(duì)。中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊：你是否擁有別人不具備的、積累了很多年的核心技術(shù)，這是第一位的。其次就是關(guān)注技術(shù)到底解決了什么樣的問(wèn)題，解決的問(wèn)題越大、越痛，價(jià)值就越高，未來(lái)的市場(chǎng)就越大。第三個(gè)，我們希望團(tuán)隊(duì)要有創(chuàng)業(yè)精神，要具備成長(zhǎng)為一個(gè)硬科技企業(yè)家的潛力。高榕資本合伙人楊昆：首先，創(chuàng)始人必須在技術(shù)或者在產(chǎn)業(yè)有一個(gè)非常深的立足點(diǎn)。要么技術(shù)特別領(lǐng)先，要么產(chǎn)業(yè)有很深的號(hào)召力、很深的背景，才能聚到錢(qián)、聚到人，這是根本性的出發(fā)點(diǎn)。第二，對(duì)團(tuán)隊(duì)的考察?？磮F(tuán)隊(duì)構(gòu)成，背后是企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的體現(xiàn)，比如AI制藥企業(yè)是把錢(qián)砸在臨床、還是砸在算法上，背后體現(xiàn)的是公司長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)。第三，醫(yī)療是長(zhǎng)周期的事業(yè)，我們?cè)絹?lái)越強(qiáng)調(diào)公司在商業(yè)行為上的合規(guī)性。下一個(gè)十年，躋身全球第一梯隊(duì)
投資蒙鈦奇：相較于國(guó)外，如何看待國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展？
盈科資本合伙人、生物醫(yī)藥事業(yè)部總裁施正政：前面已經(jīng)提到，中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)的整體水平已經(jīng)進(jìn)入到第二梯隊(duì)了。但是要躋身全球第一梯隊(duì)，需要夯實(shí)行業(yè)發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵因素：如基礎(chǔ)科學(xué)強(qiáng)盛、資金充沛、人才豐富、監(jiān)管體系現(xiàn)代化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度完善、商業(yè)醫(yī)保普及，以及產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)?；鹊?。目前我們的人才、監(jiān)管、資金等方面條件相對(duì)成熟，但基礎(chǔ)學(xué)科體系建設(shè)仍待完善，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)尚有較大探索空間，商業(yè)醫(yī)保的普及程度也有待進(jìn)一步提升。我們非常有信心，只要堅(jiān)持以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以國(guó)際市場(chǎng)為目標(biāo)，打造世界一流的管理團(tuán)隊(duì)，在10年內(nèi)中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)肯定能孕育出全球TOP20的國(guó)際化的企業(yè)，并且首發(fā)上市新藥對(duì)全球的貢獻(xiàn)率會(huì)達(dá)到10%。中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊：我們國(guó)家整體起步是比西方晚的，現(xiàn)在還處于追趕階段。雖然這些年來(lái)差距在不斷縮小，但依然還有很大的提升空間。首先科研實(shí)力和國(guó)外仍有一定差距，目前我們還是以跟隨式研發(fā)為主，接下來(lái)要繼續(xù)加大投入，培育出更多創(chuàng)新企業(yè)和技術(shù)。其次是國(guó)外科技成果轉(zhuǎn)化效率高，高校內(nèi)部重視成果轉(zhuǎn)化且體系成熟，政府基金大力扶持，風(fēng)投機(jī)構(gòu)早期介入進(jìn)行孵化且長(zhǎng)期持有，nasdaq和big pharma并購(gòu)交易頻發(fā)也能帶來(lái)較高流動(dòng)性。第三是國(guó)內(nèi)外醫(yī)療支付體系不一樣。國(guó)外商保支付體系完善，醫(yī)保壓力較小，對(duì)高價(jià)新藥容忍度高，降低了商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)內(nèi)主要為醫(yī)保支付，人口眾多導(dǎo)致醫(yī)保基金壓力巨大，對(duì)藥價(jià)非常敏感，藥物上市后商業(yè)方面風(fēng)險(xiǎn)較大。高榕資本合伙人楊昆：我們長(zhǎng)期看好國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展。需求端，全社會(huì)對(duì)醫(yī)療的強(qiáng)勁需求。一方面，中國(guó)正步入老齡化社會(huì)；此外，隨著居民收入的增長(zhǎng)、壽命預(yù)期的增加，帶動(dòng)對(duì)創(chuàng)新醫(yī)療手段、高品質(zhì)藥品和器械以及優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)的需求增長(zhǎng)。從供給的角度來(lái)看，未來(lái)十年，仍是醫(yī)療創(chuàng)新持續(xù)加速的十年，新的技術(shù)不斷涌現(xiàn)。包括從人才維度，今天也有越來(lái)越多從事計(jì)算機(jī)、材料、器械等領(lǐng)域的跨界專(zhuān)家進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域，前沿技術(shù)在一個(gè)新領(lǐng)域應(yīng)用的時(shí)候，往往能產(chǎn)生巨大的能量。醫(yī)療賽道擁有長(zhǎng)長(zhǎng)的雪坡，長(zhǎng)期一定會(huì)出現(xiàn)價(jià)值回歸。無(wú)論從企業(yè)還是從投資人的角度，未來(lái)的前景是非常好的，短期泡沫、波動(dòng)不影響長(zhǎng)期趨勢(shì)。投資蒙鈦奇：2022年，醫(yī)療健康賽道是否會(huì)出現(xiàn)新的投資方向以及創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)？
盈科資本合伙人、生物醫(yī)藥事業(yè)部總裁施正政：我們不主張單純用前一年的投資熱點(diǎn)推衍新的一年的投資熱點(diǎn)和創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，因?yàn)槭袌?chǎng)是瞬息萬(wàn)變，振蕩起伏的。我們提倡前瞻性地布局，根據(jù)２０３０年代人類(lèi)健康的剛需，倒推現(xiàn)在需要布局的疾病領(lǐng)域或賽道。比如看到那個(gè)時(shí)候人口老齡化非常嚴(yán)重，提倡現(xiàn)在布局＂衰老和退行性疾病＂領(lǐng)域。其它類(lèi)推，包括超級(jí)細(xì)菌／病毒感染，代謝病和肥胖，精神與神經(jīng)系統(tǒng)疾病，以及難治性腫瘤的治愈等等。
中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊：整體的生物技術(shù)在走向微型化，從過(guò)去的器官層面，向現(xiàn)在的細(xì)胞層面演進(jìn)，走向了精準(zhǔn)醫(yī)療。同時(shí)，高校科研成果轉(zhuǎn)化提速使更多新興技術(shù)進(jìn)入資本市場(chǎng)，可能會(huì)催生新的投資機(jī)會(huì)。其他科技方向如AI、數(shù)字化和醫(yī)療的結(jié)合，合成生物學(xué)興起，新興生物技術(shù)下游發(fā)展，以及中美關(guān)系變化帶來(lái)的上游供應(yīng)鏈發(fā)展，可能會(huì)帶來(lái)更多的投資和創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。聯(lián)想創(chuàng)投董事總經(jīng)理 梁穎：相對(duì)于其他行業(yè)，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康其實(shí)發(fā)展一直是跟歐美發(fā)達(dá)國(guó)家是有比較大的差距。過(guò)往兩年，一些新技術(shù)帶來(lái)了新機(jī)遇，所以在某一些賽道里面，比如AI+醫(yī)療、生命科學(xué)跟合成生物學(xué)，大家起點(diǎn)差不多，中國(guó)在逐步接近，或者有彎道超越國(guó)外的機(jī)會(huì)。但在一些比較偏傳統(tǒng)的高端醫(yī)療器械，高質(zhì)耗材等方面，其實(shí)中國(guó)的差距還是比較大的。
我們看到新投資方向跟機(jī)會(huì)，一個(gè)是基因編輯、細(xì)胞治療、合成生物學(xué)，尤其合成生物學(xué)，我們認(rèn)為它是一種創(chuàng)造新物種的大機(jī)會(huì)，未來(lái)有更多的投資跟創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。
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